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在上个周四，备受市场关注的美国CPI数据出炉。市场普遍认为核心通胀的持续放缓，有利于美联储停止加息步伐，进而缓解对于利率持续上升的担忧。星展理财投资策略师则认为，在下降的通胀表象之下，其实仍隐藏着反弹的风险。

从图一我们可以看到，自从能源物价同比增速在2022年6月份达到峰值%之后，油价的下跌不断带动综合CPI增速的回落。考虑到能源作为其他各行业的基础，能源价格的下行也有助于其他行业投入成本的降低。因此我们可以看到，在2022年8月份开始，食品物价同比增速也出现一定程度的回落。　　油价的持续走低和高基数效应带来的同比持续大幅负增长，使得综合CPI在过去的一整年里得到了降温。但现在这一趋势有可能面临到挑战，油价在过去的一个多月里迎来了连续的上涨。布伦特原油从接近70美金/桶的位置上涨到现在的83美元/桶的水平，接近20%的涨幅。假设去年7-8月份油价完全保持静止，今年7月份的上涨也会带动油价通胀的回升，更何况去年同期油价是在下跌趋势中，油价通胀回升的效果将会被放大。因此对于整体CPI来说，存在反弹的风险。　　租金　　作为通胀指标中非常重要的部分，也是最能反映人们日常生活中所面临的物价压力，7月核心CPI为%，低于预期，但依然是非常高的水平。从图一我们可以看到，在疫情之前，核心CPI基本上都维持在%-%的区间范围内。　　非家用食品CPI，可以看作是外出的餐饮支出，同比增长%；休闲服务CPI同比增长%，较6月份有所上升；另外租金方面，虽然延续回落趋势，7月同比增速%，仅比6月份的%回落个百分点。　　而且租金从更长的时期来看，仍面临着回升的可能性。房价指数作为租金的领先指标，通常比租金要早半年到一年。从标普CS20大中城市房价指数同比增速来看，5月份出现触底的迹象，如果滞后半年-1年反映到租金，则房租部分的通胀很有可能会在明年出现回升。作为CPI中权重最大的部分，房租物价的变动对于核心CPI和综合CPI的影响都将是巨大的。

目前加息预期较低　　市场普遍预计美联储在九月份不会加息，加息25个基点的概率仅只有11%左右。即便通胀存在上行的风险，美联储进一步大幅度加息的可能性不大，因此目前利率可以说已经接近本轮加息的峰值。就算还有加息，幅度和频率也不会很大，债券价格的下行空间因此也较为有限。　　从上周的美国国债拍卖情况来看，市场对于美国国债的需求依然旺盛。惠誉对美国主权评级的下调不但没有浇灭拍卖者的热情，甚至还使得参与者具有了更大的溢价能力来获得更高的票面派息和更有吸引力的债券价格，进而获得更有利的收益率。

精选股票，趁低吸纳优质股　　随着这一季度的推进，我们也看到越来越多企业的财报表现。　　标普500指数成分股中，455家企业已公布财报：　　与预期对比：　　✦263家企业营收好于预期，占58%，平均营收较预期好%　　✦362家企业盈利好于预期，占80%，平均盈利较预期好%　　同比表现：　　✦296家企业录得营收同比增长，占65%，平均同比增长%，　　✦260家企业录得盈利同比增长，占57%，平均同比下跌%　　星展理财投资策略师表示，虽然很多企业的财务表现优于市场预期，但不可否认的是，本季度企业盈利和营收正出现一些疲势，尤其是在过去股市大涨的背景之下，如果只是一份中规中矩的财报很显然是无法解释股价的急涨。不过好在预计接下去的季度，企业盈利和营收有望改善。以及未来利率水平逐渐稳定之后，企业的融资等成本压力有所缓和的情况下，市场表现有望恢复，因此我们仍然可选择趁低吸纳具有扎实基本面的优质企业股票。　　理财非存款、产品有风险、投资须谨慎。　　免责声明和重要通知（上下滑动可查看）　　•本信息由星展银行（中国）有限公司（“星展银行”）发表及/或分发，仅供参阅。本信息仅供星展银行及该信息所被递交的星展银行之客户或潜在客户阅览，未经星展银行事先书面许可，不得复制、传送或传播给任何其他人士。　　•本信息并不构成或形成关于认购或达成任何交易的任何要约、推荐、邀请或招揽，本信息并不意图（亦不许可）向公众作出关于认购或达成任何交易的要约，亦不应被视为如此。本信息无意提供会计、法律或税务意见或投资推荐，也不应被当作该等意见或推荐而加以依赖，读者不应以本信息来代替自己的判断，而应获取独立的法律或财务意见。星展银行及其关联公司或附属机构并不作为顾问行事，亦不就任何财务后果或其他后果承担任何受托人义务或责任。　　•本信息并未考虑任何特定人士的特定投资目标、财务状况或特定需求。在进行本信息提及的任何交易或决定购买本信息所提及的任何产品前，读者应采取措施确保其理解该交易并基于读者自身的目标和情况对该交易的适当性作出独立评估。特别是，读者应当阅读所有与产品相关的文件（包括但不限于产品说明书、发售文件或其他类似的或相应的要约或发行文件，视情形而定），并考虑向财务或其他专业顾问寻求意见或进行读者认为需要或适当的独立调查。如读者选择不采取上述措施，读者应谨慎考虑本信息所提及的产品是否适合其自身。　　•本信息所包含的信息和意见是从星展银行认为可靠的来源获得，星展银行、其关联公司或附属机构并不因发表及/或分发本信息而为任何特定用途就其充分性、完整性、准确性或及时性作出任何陈述和保证。投资有风险，投资的亏损风险可能是重大的，并可能导致本金亏损。所有的意见和预测均可能会发生变化，而不会另行通知。任何过往的表现、预期、预测、或对于结果的模拟，并不能作为任何投资未来或可能表现的必然指标。星展银行、其关联公司或附属机构并不保证本信息中提及的任何证券的信用评级在任何特定期间内维持有效，亦不保证该等评级将来不会被修改、中止或取消（如有关信用评级机构依其判断认为形势使然）。任何产品的价值和该产品的收益可能会上升也可能会下跌。此外，股票价格是波动的，有时可能会剧烈波动。股票价格可能上涨也可能下跌，并可能变得毫无价值。股票买卖的结果可能是亏损而非盈利。外汇交易有风险。读者应注意汇率的波动可能会导致货币兑换损失。星展银行、其关联公司或附属机构并不就任何因使用或依赖本信息或其内容而产生的或与之相关的任何直接、间接或后果性的损失或损害承担任何责任。　　•星展银行、其关联公司或附属机构，其各自的董事及/或员工可能在本信息中所提及的产品中持有头寸或其他利益，并可能就本信息中提及的产品进行交易。星展银行、其关联公司或附属机构可能和产品的提供者有联盟或其他合同安排，以推广或销售其产品。如星展银行的任何关联公司是产品提供者，该关联公司可能会从投资者处收取费用。此外，受制于监管审批，星展银行、其关联公司或附属机构，其各自的董事及/或员工亦可能为（或寻求为）该等服务提供者提供经纪、投资银行和其他银行或金融服务。　　•本信息所载的信息并无意分发给在任何司法辖区或国家的任何人士或实体或供其使用（如该等传发或使用违反该等司法辖区或国家的法律或法规）。