随着美国债务上限谈判在越来越临近的“X日”前依旧进展不顺，越来越多的投资者眼下正在为汇率波动加剧和美股下跌做准备。

美国债务上限谈判在刚刚过去的这个周末再次遭遇挫折，众议院议长麦卡锡指责白宫官员在提高债务上限和设定联邦支出水平的谈判中出尔反尔。尽管在结束G7峰会后，拜登与麦卡锡周日进行了紧急通话，双方同意于周一再次会晤，但谈判进程持续“暂停、重启、又暂停”的反复拉锯，仍令许多市场参与者感到揪心。

美国国会议员之间的“针锋相对”，已经让不少华尔街人士开始为设想中的最坏情况做起了准备，美国三大银行的交易、企业和消费者银行部门的高管们试图预测政府无法支付账单将如何波及市场。一些人也正回顾2011年时的经历，当时一场类似的事件导致各资产类别的价格大幅波动。

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摩根大通和摩根士丹利策略师周末就警告称，债务上限僵局已经开始到威胁美股的前景，而交易员也纷纷买入主要货币的掉期和期权，以对冲自己的投资组合。甚至连远在大洋彼岸的欧洲央行行长拉加德，在周日也呼吁美国政界人士尽早解决这一僵局。

华尔街交易员“严阵以待”

在2011年的美国债务上限危机中，标普500指数从7月初到8月初的短短不到一个月时间里下跌了逾15%，当时评级机构标普下调了美国的主权信用评级。

贝莱德分析师表示，这一次美国经济的背景可能更糟糕。当年，美联储以低利率支持市场，投资者担心通缩。如今，挥之不去的通货膨胀和央行的紧缩政策，则构成了更大的宏观层面威胁。

期权市场已经开始对今年美股的升势发出了警告信号。芝加哥期权交易所的数据显示，交易员们正在使用看涨期权来押注Cboe波动率指数——即“恐慌指数”VIX，将以2020年3月以来最快的速度上涨。

自3月底以来，VIX指数一直处于20左右乃至更低的水平附近，该指数在上周五收盘时报16.8。当股票下跌时，该指数往往会上升——如果VIX指数超过30，当前最受欢迎的期权看涨赌注就会兑现，这一押注显示了投资者对股市的焦虑情绪。

Refinitiv Lipper的数据也显示，投资者已经缩减了风险敞口，在5月的前三周从美国股票基金中撤出了近240亿美元，债务违约的最后期限加剧了人们对股市前景的担忧。

购买了高收益率短期国库券和货币市场基金的散户投资者，也正开始担心潜在的美国政府违约会对他们的投资带来哪些冲击。一些人为了避免近期的动荡，有意回避了较短期的债券，而选择了期限较长的同类债券。

中长期债券需求的增加，使得5年期国债收益率目前比2年期国债收益率低出了逾50个基点。即使是在3月份银行业的动荡引发了2年期国债的历史性反弹——导致2年期美债收益率收益率在几天时间内从5%以上降至4%以下后，这种反常的倒挂现象仍然存在。

分析师表示，由于债券需求从短债转向长债，长期美债收益率在未来几周可能会面临更多的压力，债券价格上涨时，收益率会下降。

除美国资产外，对风险情绪波动敏感的日元、大宗商品货币和新兴市场股票也正对美国债务上限僵局密切关注。

高盛集团表示，即将到来的美国债限“X日”是经济增长和股市受到冲击的“合理催化剂”。包括Caesar Maasry在内的高盛策略师在一份报告中写道，“新兴市场的模板相当简单：韩国、墨西哥等大型出口市场的表现往往最差。”

事实上，即使债务上限在没有违约的情况下被提高，许多投资者仍然预计未来的日子会很艰难。一项限制财政支出的协议可能会拖累经济增长，损害企业利润并拖累股价。一个可能更糟糕的冲击是——“高烧”的通胀并无法像许多人预期的那样迅速消退。

Citadel Securities的线性利率交易主管Michael de Pass表示，“市场对通货膨胀将回到美联储的目标的想法真的很乐观。但如果通货膨胀停留在3%到4%呢？那是所有市场都完全没有准备好的尾部风险。”