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【文章导语】

目前在宏观情景之下，美国债务上限僵局仍在持续发酵，需警惕美国债务危机下，对于经济衰退的担忧情绪仍会反复，油价仍会产生脉冲式下跌以及情绪恢复之后的回涨行情。更需警惕如果出现债务违约这一黑天鹅事件，更可能带来以原油为首的大宗商品价格台阶式下跌。

一、美国债务上限危机持续发酵：

5月1日，美国第一共和银行并宣布被摩根大通收购，成为近两个月以来第三家被接管、关闭的的区域性银行。受美国区域性银行危机影响，市场对经济衰退的担忧加剧，同时美联储加息，VIX恐慌情绪指数明显上升，五一假期期间原油等风险资产价格大幅下挫。

其后，虽然恐慌情绪回落，油价出现止跌回升状态。但美国债务上限的不确定性仍然存在，叠加美国初请失业金人数跃升至一年半以来的最高水平，宏观情景之下的不确定性以及经济衰退将影响原油需求的担忧影响下，昨日原油价格再次出现明显下跌，WTI原油期货主力合约结算价为70.87美元/桶，比前一交易日下跌1.69美元，跌幅2.3%。

二、美债收益率曲线倒挂幅度从峰值不断缩窄：

截止5月11日，美国2年期和10年期国债收益率曲线继续维持倒挂状态，倒挂幅度为47个基点。美债收益率曲线在去年美联储加息之后首度开始出现倒挂现象，其后一度超过了-100个基点，这是上世纪80年代初创下的最高纪录。

历史上，美债收益率曲线倒挂往往预警着未来可能将出现经济衰退，而美债收益率曲线倒挂幅度从峰值不断缩窄，更是意味着衰退的脚步更加临近。今年3月份，随着硅谷银行首先破产，近两个月来美国银行业危机持续发酵，而同时我们可以看到，美债收益率曲线倒挂幅度正从峰值不断缩窄。“衰退”预警的担忧愈发严重。

除此之外，在债务上限问题的影响下，美国五年期信贷违约掉期（CDS）从周三收盘的73个基点上升至74个基点，这是自2009年3月以来的最高水平。信贷违约掉期（CDS）是一种金融衍生品，是一种对风险的保险。信贷违约掉期（CDS）上升，说明市场对风险的“保险费”上升，也隐含着债务违约几率大幅增加。

一旦出现债务违约，全球金融市场风险将会加剧。除了可能会引发美元信用危机之外，债务违约更可能带来以原油为首的大宗商品价格台阶式下跌。

三、金油比价攀升市场担忧情绪渐浓

金油比价指的是每盎司黄金价格跟每桶原油价格的比值，一般用伦敦金现货价格跟WTI原油价格进行计算。2022年6月13日以来，金油比数据从15.1的低点不断攀升，呈现趋势性上涨行情。而从4月中旬开始，金油比数据再次上升至25以上水平。截止2023年5月11日，金油比数据为28.44，高于25的金油比数据再次警示着经济衰退风险激增。

2023年4月份下旬以来，黄金价格稳步上行。而与此同时，原油价格却表现得更为“冷静”。二者的背离导致金油比数据快速增长。根据对于金油比历史数据的均衡区间测定，可以发现16-25基本属于均衡区间水平。当金油比数据高于25，经济进入衰退的概率将会大幅增长。而当金油比数据小于16，说明投资者格外愿意投资原油而非黄金，此时经济一般进入到了明显的扩张阶段。当前金油比数据持续高于25，再次警示着经济衰退风险激增。需警惕对于经济衰退的担忧情绪仍会反复，油价仍会产生脉冲式下跌以及情绪恢复之后的回涨行情。

总体而言，目前在宏观情景之下，美国债务上限僵局仍在持续发酵，需警惕美国债务危机下，对于经济衰退的担忧情绪仍会反复，油价仍会产生脉冲式下跌以及情绪恢复之后的回涨行情。更需警惕如果出现债务违约这一黑天鹅事件，更可能带来以原油为首的大宗商品价格台阶式下跌。