在中国，一家初创公司的平均生命周期约1-3年，而陆金所控股有限公司，股票代码：LU.N（以下简称；“陆金所”）已经走过了11个年头，陆金所从一株幼芽成长为一颗参天大树，离不开“平安系”的浇灌。

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2020年10月，陆金所于美股成功上市，时隔两年，2023年2月正式向港交所递交上市申请，摩根大通、摩根士丹利、瑞银集团担任联席保荐商，服务机构阵容豪华。值得一提的是，陆金所此次赴港为“推荐上市”，也就是说，不涉及新股发售和融资，只申请获得将其证券在市场上挂牌买卖的资格。

来源：摄图网

如果能顺利完成上市，陆金所将贴上美股与港股双重上市的标签。68岁的“平安系”掌舵人马明哲先生又将迎来一家在两地资本市场上市的公司。

正值陆金所企业高管及员工为公司在港上市这一喜讯喝彩时，陆金所的部分客户、个人投资者和机构投资者却高兴不起来，其担忧点主要为：陆金所经营业绩，公司发展进入成熟期后带来的管理和经营合规挑战，甚至还有一路高歌猛进时产生的后遗症，如暴力催收、违规展业、砍头息、兑付困难等顽疾。经黑猫投诉网数据显示，与陆金所有关的投诉达438条，平安普惠的投诉量则高达1.9万余，这还是在没有统计百度贴吧、知乎、小红书等社交平台的相关数据前提下。

图｜陆金所及平安普惠投诉有关数据（来源：黑猫投诉官网）

此外，陆金所的经营业绩也不容乐观！2022年前三季度公司营收、净利润均同比下滑（公司共实现营收 457.97 亿元，同比下降 0.45%；实现净利润 95.81 亿元，同比减少 30.64%。）

经营业绩承压，评级由" 增持 " 下调至 " 减持 "

陆金所控股于2011年9月在上海注册成立，注册资金8.37亿元人民币，是中国平安集团成员企业之一，董事长计葵生带领团队以P2P业务起家，依托“平安系”金融生态优势，以极短的时间在P2P行业站稳脚跟。据《财经》杂志消息，陆金所P2P存量资产曾达1600亿元规模。

2013年-2105年间，我国P2P市场鱼龙混杂，以e租宝为代表的企业野蛮生长。2018年银保监会将P2P纳入监管的范畴，P2P平台开始被监管，P2P行业开始迎来监管风暴。

在P2P整顿潮下，陆金所开始了艰难的转型之路，由于所涉P2P资金规模庞大，据陆金所财报显示，截至2021年二季度末，其P2P历史业务才基本实现清零。

转型后的陆金所控股，给自己所贴标签为中国领先的科技驱动型个人金融服务公司，旗下主要涵盖零售信贷、财富管理等两大业务，平安普惠为陆金所控股的零售信贷业务平台，陆金所财富信息平台主要承接投资理财业务。

值得关注的是，转型后的陆金所控股近年来的经营业绩并未达到市场预期。

据陆金所控股《招股书》显示，2020年、2021年陆金所营收分别为520.46亿元、618.35亿元；净利润分别为122.76亿元、167.09亿元。截至2022年9月末，陆金所总营收为457.97亿元，较上年同期的460亿元微幅下降；净利润为95.81亿元，较2021年同期相比下降30.64%。

关于2022年前三季度业绩下滑，陆金所在招股书中给出的原因是“疫情影响”，2020年以来，新冠疫情对各行各业的影响确实不容忽视，尽管如此也不乏经营稳健的企业，陆金所将业绩下滑归因于疫情，未免有失偏颇。财报公布时，陆金所董事长兼首席执行官赵容奭表示，公司面临着不断上升的信用减值损失和信用提升成本，给公司盈利能力带来了压力。

其实，陆金所控股不光业绩承压，其不良贷款率也呈现上升趋势。2020年、2021年及2022年前9个月，陆金所发放的个人消费贷款中，逾期90天以上的不良贷款率分别为1.2%、1.2%、2.1%。其中，无抵押贷款的90天以上逾期率分别为1.3%、1.5%和2.4%，有抵押贷款的90天以上逾期率分别为0.4%、0.4%和0.9%。

值得一提的是，陆金所贷款的成本并不低。2022年前九个月，公司的新增贷款中一般无抵押贷款的平均年化利率为21.1%，有抵押贷款为15.7%，消费金融贷款为20.7%，接近于金融机构的借款利率司法保护上限24%。而小微企业如果从国有大行贷款，贷款利率低至个位数，融资成本远低于陆金所。

有关媒体还表示，中国工商银行上海某支行的贷款经理介绍，针对小微企业，比起年化利率 4% 左右的常规信贷，从 2022 年底起至今，小微企业通过房产抵押贷可享受最低 3.35% 的年化利率，最长可借十年。另外部分城商行针对小微企业贷款利率，也远低于陆金所。南京银行南京某支行的贷款经理称，2023 年该行面向小微企业的利率一般在 3.65%。浙商银行杭州一家分行针对小微企业的年化利率一般在 4% 左右，针对部分企业也可以低至 3.5%。

此外，陆金所控股消费金融子公司资本充足率也在上市的几年之间，出现断崖式下滑。招股书显示，2020年-2022年9月末，陆金所控股消费金融子公司的资本充足率分别为118.6%、35.6%、20.1%。

图｜陆金所2020年-2022年9月末资本充足率变化，来源 ：发现独角兽Pro制作

展望全年业务，陆金所曾在三季报中预测，全年总营收同比下降 6% 到 8%，净利润同比下降 47% 到 49%。

摩根大通分析师 Katherine Lei 在一份投资报告中称，该公司的发展受到了挑战，第三季度不是底部，因为管理层的评论暗示第四季度利润同比收缩 117%-126%。此外，由于贷款增长、利率和资产质量的下行压力，2023 年的前景 " 依然严峻 "，因此将陆金所 ( LU.US ) 的评级从 " 增持 " 下调至 " 减持 "。

P2P基因后遗症难祛，疑难杂症成顽疾

从陆金所控股的发展历程来看，其转型前业务为P2P，转型后业务为零售信贷和财富管理。

如今，在陆金所品牌公关的努力下，基本给市场营造出一种有温度的感觉，就连百度百科上陆金所也不愿提及那段P2P发展历程。其实，陆金所在做P2P业务期间，其近乎野蛮的经营方式令用户闻之色变，关于这些，许多二三线城市的客户鲜有人知。

据财报数据显示，陆金所存量P2P资产规模从2017年末的3364亿元，下降到2019年末的1033亿元，2020年6月末降至478亿元，占管理总资产的比例从72.9%降至约12.8%。截至2019年6月，虽然P2P业务在陆金所的业务中占比已经较小，但陆金所的P2P平台依然是行业龙头。

来源：中泰证券研究所、壹零财经

*产品方面，陆金所控股还发生过违约

2019年，陆金所给传统金融机构的贷款业务提供导流等服务，有媒体表示，陆金所在代销资产管理计划期间，还发生过违约事件。

据媒体消息，陆金所曾代销的问题产品分别为尊理财DD3002号、同吉1号和同吉8号、同吉59号，穿透发现，产品主要投向了上市公司*ST凯迪和东方金钰的流动资金贷款集合信托计划，且公司均处于风波中。

*陆金所还曾涉嫌“经济犯罪”

2019年11月，平安普惠因为法院的一份民事裁定书，引发了媒体对平安普惠涉嫌经济犯罪的关注。这份裁决书中称，融熠有限公司旗下两家控股子公司平安担保和平安小贷起诉借款人李某春，要求追偿李某春依借款合同约定应向平安小贷公司支付的全部款项，江苏省徐州市中级人民法院认为，平安担保与平安小贷"通过设立关联公司的方式大量放贷，以达到获取不法利益的目的，其行为涉嫌经济犯罪"，驳回原告平安担保的起诉，并将案件材料移送公安机关处理。而融熠有限公司正是平安集团通过陆金所在香港设立的全资子公司。

*非法倒卖客户信息，青岛平安普惠一员工获刑

2015年12月份以来，被告人侯某某通过QQ、微信、邮箱等传输方式从刘某（已判刑）等处以购买、交换的方式非法获取公民个人信息共计约16万余条，并将从刘某处获取的信息发送给樊某，收取樊某人民币50元。

被告人侯某某于2017年9月6日在青岛市市北区被民警抓获。一审法院以侵犯公民个人信息罪，判处侯某某有期徒刑三年一个月，并处罚金人民币七千元。

虽然2021年二季度末，陆金所控股的P2P历史业务基本实现清零，但是P2P业务所留下的后遗症却一直未断。

平安普惠和中安信业均因催收问题遭用户投诉。2022年10月29日消息，近日，据深圳市地方金融监督管理局互动交流版块信息显示，深圳平安普惠小额贷款有限公司和深圳市中安信业小额贷款有限公司均因催收问题而遭到用户投诉。

后来，深圳市地方金融监督管理局在回复用户相关投诉时分别指出，该局已要求上述2家公司予以核实并妥善处理用户诉求。

*用户投诉：陆金所涉嫌违规销售至信高风险产品，到期不兑付

来源：黑猫投诉

该用户进一步表示：“前几个月陆基金的客服经理一直不承认销售违规，坚持说卖产品的业务员全都具备销售从业资质。经过监管部门的调查取证，现在客服经理的说辞变成了，销售业务员是说了不负责任的话，但你们不该相信他们啊。”

2022年7月，还有用户在某知名社交平台分享了“陆金所延期兑付私募基金产品”的经历。该网友表示，两年前购买陆金所远琅普升两年期私募基金。2022年6月3日投资期到期，从六月三日到现在陆金所没有主动打过任何一个电话说明远琅普升的状态。期间倒是换了三个客户经理，但都是给自己画饼推销新产品，并且电话说辞每次都不一致、一直拖延，多次询问有没有收到确认退出通知了，回复是收到了，电话中拖过三次时间，最后人都找不到了。

类似这样的情况还有很多，所以这也是个人及机构投资者对陆金所港股上市表示担忧，在如此之多的问题之下，陆金所此次能在港成功上市吗？后续我们将持续关注。

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